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恒立油缸:联手德国知名品牌,打造中国制造2025标杆

发布时间:2015-10-29    研究机构:华创证券

1.联手欧洲知名厂商,打造中德工业4.0合作典范,中国制造2025标杆企业。

本次交易标的为液压领域知名的欧洲跨国公司,历史超过60年,总部位于德国,在欧洲、美洲和亚太地区拥有超过30家独立经销商。合作达成后,双方将建立新型跨国公司战略合作关系,通过双方各自资源、优势的互补,优化双方产品产业链布局。为开展全球销售、采购、研发、品牌拓展创造条件。

发展高端制造产业是中国制造2025和工业4.0战略的核心目标之一,液压产品广泛应用于制造业的各个领域,是高端制造业发展的重要一环。公司作为国内液压件领军企业,与德国知名厂商合作,有望借鉴德国技术成果,打造中国制造2025标杆,看好公司未来在高端液压件领域的发展。

2.液压油缸业务将保持长期竞争力。

我国挖掘机市场销量从2011年的17万辆下降至2014年的9万辆,预计15年全年挖掘机市场销量在7万辆左右。公司挖掘机专用油缸业务历史较长,产品在性能和成本上均具备一定的竞争力,市场占有率持续提升,2014年已经接近40%。

特种油缸产品下游应用广泛,目前公司产品主要应用于盾构、海工、高空作业等领域,客户包括振华重工(600320)、麦基嘉等。2015年上半年,特种油缸超过挖机油缸业务成为公司最主要的收入来源。在挖机油缸业务景气度下降的情况下,公司产能逐步转向特种油缸转移,未来有望助公司业绩稳步增长。

3.泵阀产品即将放量,公司向高端液压领域进发。

全球液压件市场5000亿,高端液压件市场1000亿。我国高端液压件市场常年被国外厂商把持,进口替代空间大。公司是在高端液压泵阀领域的研发、生产领先于国内其他企业。目前泵阀产品已经完成下游厂商的测试,即将进入小批量供应阶段。泵阀产品价值和毛利率水平高,有望成为公司新的业绩增长点。

4.盈利预测

预测公司15-16年净利润分别为0.77、1.43亿元,EPS0.12,0.23元,对应PE123X,66X,建议关注。

风险提示

挖掘机专用油缸市场继续下滑的风险。

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