振华重工(600320.CN)

振华重工公司年报点评:公司有望逐步走出低谷期

时间:11-03-11 00:00    来源:东北证券

投资要点:

公司公布年报:2010年,营业收入为171.16亿元,同比下降37.90%;归属于上市公司股东的净利润为-6.94亿元,同比下降182.73%;基本每股收益-0.16元,业绩符合我们的预期。

内忧外患导致 2010年业绩亏损。外部全球金融危机使2009年公司新签合同额同比下滑约50%,从而导致2010年营业收入下降,以及内部的高价钢材库存、固定资产折旧增加等因素叠加使公司经营进入低谷期。

公司将推进产品结构转型,海工市场是未来的重点发展领域。2010年,公司销售额中出口占比为65.89%,内销占比为34.11%,国外与国内市场的结构比约为2:1,港机、海工钢构的产品结构比约为2:1。“十二五”期间,公司传统港口机械与海工产品,以及国内和国外市场比例目标为均达到1:1,海工产品与国内市场的销售占比将显著提升。

订单持续增长预示公司业绩将逐步复苏。公司的产品生产周期较长,业绩复苏具有滞后性。2010年,公司新签合同额为30.46亿美元,同比增长100%左右,2011年新签订单目标为40亿美元,同比增长约30%。

公司的发展前景仍然看好。一季度公司仍还有部分高价钢材库存需要消化,但公司经营情况将有望逐步好转。

盈利预测与估值:预计公司2011-2012年的每股收益分别为-0.16元、0.04元、0.27元,对应的市盈率分别为148、29.2、14.9倍。考虑到公司经营有望逐步好转,上调为“谨慎推荐”的投资评级。