移动版

振华重工风电安装船投产事件点评

发布时间:2011-11-15    研究机构:华鑫证券

事件:

国内首个海上示范风电项目——龙源如东风电150兆瓦风电场15号机组启动。公司为振华龙源公司打造并提前两个月交付800吨风电安装船进入工作状态。

点评:

公司是国内风电安装项目领航者:由于转型压力较大,公司积极根据自身优势进军新兴领域。公司于2010年6月与龙源电力合资成立江苏龙源振华海洋工程有限公司,以海上风力发电设备的调试、安装、维修为主营业务,成为国内最早进军海上风力发电的专业公司。龙源振华在国内风电领域中率先掌握了海上风电单管桩沉桩等先进技术,填补了我国在海上风电施工技术领域的多项空白。

公司风电安装技术先进:据了解,海上风电建设项目中风机组设备成本占比不超过50%,而安装和建设占20%以上,是降低成本的潜力环节。因此,专业安装设备的建造将成为必经之路,风电安装船是其核心设备。公司制造的800吨风电安装船通过单管桩沉桩技术大大快了工程进度。该技术实现了由原来三根桩支撑一台风机耗时半个月进步为一根桩支撑一台风机耗时一天。时间效率的提高和材料的节约大大降低了风电项目成本。

风电安装船市场容量大:根据规划,预计到2015年末,中国海上风电装机容量将达到500万千瓦,到2020年末将达到3000万千瓦。按5兆瓦单机容量计算,到2020年,中国至少需要6000台风机。平均每年至少要安装600台以上,如果按照每台风车安装船每年完成60台安装能力计算,至少需要10艘风电安装船。按照国内现在海上风电每千瓦2万元的投资额度,预计2010-2020年间风电安装船的市场容量为420亿元。如果考虑到北美和欧洲市场,则市场容量更大。从目前我国该市场进入者来看,只有3-5家船企有此计划,而公司是第一家建成该船型并投产的,具有明显优势。

公司积极改进风电圆筒制造工艺:海上风机支撑结构在整个风电项目成本中占比为25%左右,公司通过改进制作工艺有力降低其生产成本。公司打破传统卷圆步骤,经过反复试验,最终推出无压头板卷整圆的工艺方案。该方案不但节约此案料,而且缩短制作时间,提高了生产效率。目前该方案已成熟,并推广至现场所有筒体、弧形件的制作中。

盈利预测:海上风电安装作为公司新涉足的业务,虽然难以成为公司主营业务,但通过相关业务的多元化能够稳定公司业绩,长期能够为公司带来可观收益。我们认为公司2011年将扭亏为盈。我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.03元和0.19元,对应的PE分别为196倍和31倍。鉴于公司多数业务仍处于低毛利低增长状态,未来面临较大转型压力,我们给予审慎推荐评级。

申请时请注明股票名称