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振华重工:五大核心竞争力打造海工最强潜力股

发布时间:2011-11-24    研究机构:华宝证券

投资要点:

渠道能力:拥有最强的海外人脉资源。公司依靠向78个国家和地区销售港机过程积累的人脉资源,加上借助中交、中港在海外强大的渠道能力,能快速开拓市场。从公司仅用8年就将港机产品做成世界顶级品牌的开拓历程来看,公司在海外海工市场开拓进程上有望超过中国重工、中国船舶、中集集团。

设计能力:携手F&G,雄居国内头把交椅。公司拥有多达2000人的机械、电气设计团队,经历了港机产品、浮吊产品的图纸引进、消化吸收、创新超越全过程,完全有能力将既往经验复制到海工产品上。F&G公司拥有全球存量超过10%的自升式钻井平台及超过20%的半潜式钻井平台市场份额。我们认为,振华重工(600320)携手F&G后具备了国内顶尖的海工平台的设计水平。

制造能力:高端钢构制造能力已获世界认可。公司历经美国加州海湾大桥,英国海上风电项目等世界级项目洗礼,拥有7500名持有AWS全位臵焊工证的焊工,具备同时建造8~10艘自升式平台的能力。

配套能力:多项核心部件打入国际市场。公司的平台升降系统、滑移系统、平台电控系统、铺管船铺管系统、锚铰机、甲板机械等多项关键配套件已成功打入美国、新加坡等海工强国市场。钻井包、动力定位已经进入研发生产,并在部分项目中试用。

运输能力:拥有国内最强大的远洋特种运输船队。振华船务目前拥有包括4艘半潜船在内的共22艘特种运输船,7艘巨型浮吊船,23艘驳船。曾经为中远,中海,中外运,烟台中集来福士,和记黄埔,现代重工,斗山重工,丹麦马士基等国内外知名公司提供过特种运输服务。远洋特种运输能力超越中远航运,仅次于荷兰DOCKWISE,为公司降低成本按时交货提供保障。

业务占比:最纯正的海工概念股。振华重工的海工新接订单占今年营业收入的比重为63.6%,而中国重工、中国船舶、中集集团为39.6%、18.75%、0.3%。无论现在还是将来,其海工占比都是最大的,是最纯正的海工概念股。

盈利预测及估值判断。考虑到公司在海工业务上的巨大潜力,未来完全有可能承接多个自升式钻井平台,加之公司浮吊、铺管船等传统海工领域的优势,公司的营收和净利润将极有可能超预期。我们维持“买入”的投资评级。

风险提示。海工产品制造和使用中小的缺陷就可能带来巨大损失。

申请时请注明股票名称