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振华重工中报点评:财务费用大幅增加,拖累公司业绩回升

发布时间:2012-08-29    研究机构:东北证券

集装箱起重机业务回暖带动公司营业收入增长:报告期内,公司实现营业收入98.3 亿元,同比增长11.7%;归属于母公司的净利润-2.055 亿元,每股收益为-0.05 元,与去年同期持平。占公司营业收入半壁江山的集装箱起重机业务成为公司营业收入增长的重要驱动力,报告期内,其同比增速达到11%。此外,海上重型装备业务收入取得同比79.73%的增速。但钢结构业务、船舶运输业务、散货机件业务都出现幅度较大下滑,分别为-42.24%、-34.57%、-20.38%。 公司业务综合营业利润率回升:报告期内,公司综合营业利润率为7.48%,相比同期增加4.93 个百分点。其中,集装箱起重机业务为10.85%,相比同期增加4.48 个百分点;海上重型装备业务为7.94%,相比同期增加7.73 个百分点;散货机件业务为-3.54%,相比同期增加8.69 个百分点。

报告期订单额实现同比增长:2012 年上半年新签合同额为21.06 亿美元,同比增长2.1%。但订单结构有所变化,港机市场的订单量逐步恢复,新签合同订单额为15.24 亿美元,占订单总额的72%,比去年同期增长27%;而海工钢构新签合同额为5.82 亿美元,同比下降32.7%。

财务费用大幅侵蚀公司利润:公司销售费用率、管理费用率相对比较稳定,报告期由于银行借款到期后续贷利率上升及美元对人民币升值(美元贷款利率亦有所上升)引起当期汇兑收益大幅减少两大因素影响,财务费用由去年同期的-5703 万元增加到3.65 亿元。

投资评级:鉴于订单额增速放缓、海工新业务占比有所波动、全球经济复苏缓慢等因素,下调公司盈利预测,2012-2014 年EPS 分别为0.02 元、0.09 元、0.25 元,对应市盈率分别202.8、39.4、15.1 倍,维持谨慎推荐评级。

风险提示:市场需求不振导致价格竞争加剧,主营业务盈利能力改善不能持续。

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