振华重工(600320.CN)

振华重工:稳健成长的航空母舰

时间:09-08-14 00:00    来源:东吴证券

投资要点:上海振华重工(600320)股份有限公司是世界一流的港口机械制造企业。

共有上海长兴岛、南通、江阴等7 个生产基地。主要产品为港口起重机系列、大型钢结构和海上重型装备。

港口起重机系列主要包括销往世界73 个港口城市,世界市场占有率为75%的岸桥,和世界市场占有率为55%的场桥。公司85%以上的营业收入来自港口起重机系列。

大型钢结构是起重机系列的衍生产品,是振华重工尝试新项目的切入点。自 2006 年以来,增速飞快,目前振华具有年生产100万吨钢结构的能力,特别是可以制作生产单件重达2000 吨或更大的重型钢桥钢梁。 正在建造世界桥梁界视为高难项目的美国旧金山新海湾大桥,振华承担其全部钢结构制造。

海上重型装备是振华重工发展新战略的第二个切入点。 海上重型装备包括海上采油钻井平台、 浮吊、铺管船、挖泥船、其他海上重型装备配件等。 公司新接的有史以来最大订单即为西班牙22 亿美元采油钻井平台系列。4000 吨和7500 吨位浮吊为海上作业和打捞开辟了新天地,填补了国内空白。

公司拥有28 艘6 万~10 万吨整机运输船队,整机运输船队保证了公司物流的时效性和安全性,提高了公司的信用和品牌,且在节约成本的同时,承接其他公司的运输业务,为公司贡献收入。

公司今后三年内在长兴基地扩建、南通基地基建方面的固定资产投入共计将超过150 亿元,推动公司在2-3 年内的海工市场产品占公司总产值50%以上,相应板块的营业收入突破40 亿美元。

公司拥有9 个专业研究所,厉行“自主创新”,曾获国家科技进步一等奖。建有国家级企业技术中心和博士后工作站。现有2000名从事机、电、液设计研发的工程技术人员,获得国家和市级科技成果奖50 余项。

全球经济复苏全面带动港口机械回暖;同时,国内港口的吞吐量正在加大,对港口机械的需求正在逐步放大。实际国内港口机械的消费大于官方统计数字?? 公司金融人员对汇率远期的成功运用有效地避免了以外汇结算由于汇率下跌而给公司带来的损失。

盈利预测预计起重机方面收入与去年持平或略有下降, 但新项目的快速发展可确保今年利润增长。预计 2009—2011 年每股收益分别为0.43,0.57,0.75 元, 对应 25 倍~35 倍市盈率,公司合理股价为10.75~15.05 元。希望投资者长期关注,逢低吸纳。