振华重工(600320.CN)

振华重工:公司业务仍然处于结构调整之中

时间:10-11-08 00:00    来源:安信证券

今年以来市场需求低迷、价格竞争激烈,产品毛利率明显下降,我们估计公司全年毛利率水平大致在3.3%左右。

公司库存钢材尚未完全消化、前期基建规模较大导致折旧增大,公司经营压力仍然较大。

公司全面开展“效益管理年”活动,进一步提升基础管理水平,向管理要效益,取得明显效果,管理费用从去年前三季度的9.46亿元下降到今年同期的5.73亿元,降幅为39%。

由于加强货款回收和控制成本,公司经营性现金流有所好转,2010年底1-3季度经营性现金流净额分别为1.2、1.3、1.8亿元。

公司坚持港机、海工、钢结构、风电设备等市场的开拓,并取得一定进展,估计全年新签合同额可望超过30亿美元,较之去年有较大增长。

我们认为适当的调整有利于公司的长期发展。

我们预计公司2010-2012年主营业务分别为156、173、198亿元,归属母公司净利润-7.1、2.71、9.66亿元,每股收益分别为-0.16、0.06、0.22元。较之先前盈利预测有较大幅度下调,11月5日收盘价为7.69元,股价基本合理,维持“中性-A”投资评级。